作者：胡華雄

10月30日起，滬深主板A股公司市值退市標(biāo)準(zhǔn)正式調(diào)整為5億元。

對此，接受證券時報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，需要理性客觀看待其影響，相關(guān)上市公司除通過改善經(jīng)營和基本面外，可在合理合規(guī)的基礎(chǔ)上，通過大股東增持、資產(chǎn)重組等方式，降低市值過低帶來的退市風(fēng)險(xiǎn)。

市值退市新標(biāo)準(zhǔn)今起實(shí)施

2020年12月31日,滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，增加“連續(xù)20個交易日每日股票收盤總市值均低于3億元”的市值退市指標(biāo)。今年4月，滬深交易所修訂完善了相關(guān)退市規(guī)則，將主板A股（含A+B股）公司的市值退市標(biāo)準(zhǔn)從3億元提高至5億元。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2024年4月修訂）》規(guī)定，在上交所僅發(fā)行A股股票的上市公司或者既發(fā)行A股股票又發(fā)行B股股票的上市公司連續(xù)20個交易日在上交所的每日股票收盤總市值均低于5億元的，上交所決定終止其股票上市。深交所對于主板A股公司也有類似規(guī)定。

對于新老規(guī)則適用的銜接問題，交易所也有安排。深交所此前表示，對于原規(guī)則在10月30日前后的銜接適用，上市公司A股（含A+B股）在10月30日前出現(xiàn)股票總市值低于3億元情形，上述情形延續(xù)至10月30日或者以后的，連續(xù)計(jì)算相關(guān)期限并適用原規(guī)則關(guān)于市值退市的規(guī)定。

在上述規(guī)則調(diào)整到位后，滬深主板公司的市值退市標(biāo)準(zhǔn)將由3億元變?yōu)?億元；滬市科創(chuàng)板、深市創(chuàng)業(yè)板、北交所、滬深純B股公司的市值退市標(biāo)準(zhǔn)則均為3億元。

低市值股群體現(xiàn)狀如何？

證券時報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，有38家A股公司市值低于10億元。上述38家市值低于10億元的A股公司中，北交所最多，達(dá)21家；其次為主板的11家；科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別有4家和2家。

具體而言，市值最低的一類公司多為ST類（含ST和*ST）公司，此類公司經(jīng)營基本面絕大多數(shù)較差，不少公司連續(xù)虧損。從行業(yè)分布來看，上述低市值公司中，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、綜合、紡織服飾等行業(yè)公司相對較多。

不過，需要指出的是，上市公司的市值大小，除了與公司規(guī)模、經(jīng)營基本面有較大關(guān)系外，與股票市場行情也有一定關(guān)系。比如統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年9月23日收盤，市值低于10億元的A股公司尚超過200家，但目前已大幅下降至38家，與這期間A股市場經(jīng)歷了一波強(qiáng)勁上漲密切相關(guān)。

理性看待市值退市

對于市值退市，中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所副所長、注冊國際投資分析師余洋在接受證券時報(bào)記者采訪時認(rèn)為，上市公司一旦退市，將進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中的兩網(wǎng)及退市板塊，股票流動性大大降低，股價(jià)一般也會隨之下降。目前，A股市值低于10億元的主板上市公司基本都是持續(xù)虧損企業(yè)，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出，貨幣資金匱乏，公司可持續(xù)經(jīng)營能力不被市場認(rèn)可。對這類企業(yè)來說，受退市新規(guī)的影響，如果市場情緒出現(xiàn)波動，容易出現(xiàn)股東恐慌性拋售股票，從而加速上市公司股價(jià)下跌進(jìn)而觸發(fā)退市條款。

為什么主板A股公司市值連續(xù)低于5億元需要退市？資深市場人士桂浩明在接受證券時報(bào)記者采訪時認(rèn)為，有兩方面原因，一方面是主板上市公司在公司定位上是一個相對比較成熟的中型或大型公司。如果主板公司市值過低，比如低于5億元，流動性會很差，不利于投資者交易。另一方面，主板公司過小的市值本身也反映出公司經(jīng)營管理，以及其他各方面都可能存在一些問題，也不適合上市。

至于如何降低市值退市風(fēng)險(xiǎn)，余洋認(rèn)為，對于這類上市公司，除通過改善經(jīng)營和基本面外，還有兩種市值管理的方式能夠降低市值過低的退市風(fēng)險(xiǎn)：一是大股東增持推高股價(jià)。9月底高層出臺的一攬子政策支持上市公司大股東通過專項(xiàng)貸款的方式增持上市公司股票，但這類上市公司由于經(jīng)營業(yè)績較差，難以進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)貸款白名單獲得授信。另外，單純增持難以改變公司基本面，如果公司業(yè)績持續(xù)走弱，該方法不僅不能在實(shí)質(zhì)上解決退市問題，反而會在投資端造成虧損。大股東在增持過程中需要嚴(yán)格遵守上市公司股票收購和信息披露的相關(guān)規(guī)定，避免因違反法律法規(guī)或操縱股價(jià)嫌疑而被監(jiān)管問責(zé)。二是加快開展資產(chǎn)重組。9月底證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，鼓勵上市公司并購重組，相關(guān)上市公司應(yīng)抓住政策窗口期，與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)開展重組合作，同時做好投資者關(guān)系維護(hù)，穩(wěn)定市場預(yù)期。上市公司在推動重組過程中應(yīng)做好內(nèi)幕信息管理，不搞“忽悠式”重組，嚴(yán)格履行信息披露等各項(xiàng)法定義務(wù)，切實(shí)通過資產(chǎn)重組提升上市公司質(zhì)量。

桂浩明認(rèn)為，對于一些市值較低的公司，市值管理是對的，但市值管理的基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績，有了充分的業(yè)績，再輔以相應(yīng)的手段來提高市值，而如果沒有業(yè)績支撐可能就比較難。所以市值管理能否適用要看具體情況，可能對多數(shù)低市值公司來說不具備這樣的條件。對于通過資產(chǎn)重組等方式，如果相關(guān)公司有機(jī)會的話，也可以做個實(shí)踐。綜合來說，主板A股公司市值退市標(biāo)準(zhǔn)從3億元提高到5億元，作為一個政策已經(jīng)定下來，就應(yīng)該得到嚴(yán)格的執(zhí)行。