①近期銀行異常缺負債的情況，還與2024年11月末的自律新規導致的非銀存款的流失相關。

②今日早盤資金面較前兩日明顯改善，但仍偏緊張。

財聯社1月17日訊（編輯 楊斌）市場資金面的“寒意”，也反映到了銀行，部分銀行“缺錢” ，從同業存單可見一斑。

財聯社注意到，1年期AAA同業存單與10年國債收益率本周出現了罕見的倒掛現象，存單供給壓力上升。1年期AAA同業存單的收益率開年以后顯著上行，今年已上行了22BP至1.69%。本周起，同業存單收益率反超了10年國債收益率，且倒掛程度有擴大之勢。截至1月16日，10y國債-1y存單利差為-6BP。從今天的行情來看，二級市場上1年期國股同業存單的定價在1.70%，與10年國債的倒掛還在延續。

圖：1年期AAA同業存單與10年國債收益率走勢

（資料來源：Wind數據，財聯社整理）

有交易員指出，受近期資金面偏緊的影響，銀行負債端壓力加劇，同業存單的融資規模上升。

Wind數據顯示，前兩周，同業存單分別發行1638.30億元、4489.60億元，實現凈融資1192.90億元、651.70億元。而本周，同業存單發行了4950.00億元，凈融資1638.80億元，供給顯著提升。

事實上，去年12月下旬資金面轉松，同業存單利率并未出現明顯下行，銀行“缺負債”的情況在跨年前就已存在。

中郵證券固收首席梁偉超指出，通常年末幾周存單發行縮量，同時為滿足年末考核需求，期限上主要在3M。2024年末銀行負債壓力回歸，年末兩周存單合計發行1.8萬億，其中額度調增的國股行更是放量。

從發行利率來看，上周五，國股行一年期存單的利率為1.59%，而今日國股行一年期存單的加權平均發行利率已達1.71%。

對于近期銀行異常缺負債的情況，華西證券宏觀固收團隊認為，還與2024年11月末的自律新規導致的非銀存款的流失相關。去年12月期間，大型銀行資金來源反常地環比下降8889億元（其中四大行降幅達到11001億元）。如果看銀行負債的分項變化，非銀存款環比下滑3.44萬億元，系最主要拖累。逐利性或驅使資金投向現券市場，這可能也是近期資金極貴但現券未崩的原因之一。

站在供給角度，華創證券固收首席周冠南認為，一季度存單到期規模接近6萬億，2025年政府債券發行前置，銀行仍有信貸“開門紅”沖刺訴求，且大行存單備案額度或有明顯加碼的情況下，存單供給壓力值得重視。

歷史上看，1y國股存單定價超過10年國債收益率是罕見的，周冠南認為，10年國債或可作為1y國股行存單的定價上沿進行考慮，關注存單配置性價比。不過，資金偏高或限制存單賠率。

繼昨日公開市場凈投放3300多億元后，今日央行公開市場開展1050億元7天期逆回購操作，實現凈投放1005億元。

交易員稱，早盤資金面較前兩日明顯改善，但仍偏緊張。上午，DR001仍在1.85%附近震蕩，DR007回落約25BP至2.09%。

近期債市各品種的投資都十分聚焦資金面，華西證券宏觀固收團隊認為，資金面能否延續昨日尾盤趨勢繼續轉松，可能還需等待央行投放放量，逆回購投放大額提升以前，對于資金表現需保持謹慎態度。